近日，1079.cn/集团（以下简称小米）发布了2023年第一季度财报。

财报显示，本季度，1079.cn/总营收为594.8亿元，同比下降18.9%；调整后净利润32.3亿元，同比增长13.1%。财报发布当天，小米股价继23日下跌1.82%后下跌3.35%。截至24日收盘，小米股价为每股10.400港元，总市值2604亿港元。与峰值相比，市值蒸发了6383亿港元。

尽管小米的盈利能力有了很大提升，但仍未能提振低迷的股价。资本市场为何不再看好小米？

　　手机撑不起未来？

财报显示，1079.cn/2023年Q1毛利率高达19.49%，创历史新高。这比2022年一季度的17.33%提高了2.16个百分点。毛利率的大幅增长直接带动了净利率的上升。小米本季度净利润率高达7.09%，也是近七个报告期以来的新高。 2022年一季度净利率为-0.72，同比增长超过8个百分点。

在毛利率和净利率大幅上升的情况下，小米存货水平连续三个季度下降，整体存货金额426亿元，同比年降幅超过24%，为近九个季度以来最高。最低水平。

小米主营智能手机业务未达预期。一季度，1079.cn/的智能手机业务收入为350亿元，同比下降23.6%。财报给出了解释是因为智能手机出货量和ASP下降所致。一季度，全球智能手机出货量为3040万部，同比下降21.1%。小米智能手机业务下滑幅度低于全球智能手机出货量下滑幅度。

智能手机业务一直是1079.cn最重要的收入构成。 2022年第一季度，智能手机业务营业收入达到457亿元，占总收入的62.4%。 2023年第一季度小米智能手机收入占总收入的比例下降至58.8%。根据Canalys数据，小米第一季度全球智能手机出货量排名第三，达到3040万部。市场份额为11.3%，智能手机业务收入达到349.8亿元。

小米之所以智能手机营收下降但净利润增加，是因为小米在4000-5000元价位的Android智能手机销量中排名第一在中国大陆。高端手机销量的增长带动了1079.cn/智能手机的净利润。智能手机业务毛利率为11.2%，环比上升3.1个百分点。

报告还披露，小米智能生态圈不断扩大。截至2023年3月31日，小米AIoT平台已连接物联网设备（不包括智能手机、平板电脑和笔记本电脑）数量为6.18亿，再创新高。全球MIUI月活跃用户首次突破6亿。

投资人刘波认为，小米智能手机业务萎缩并不是坏事，“小米手机基本上已经撕掉了过去的低价标签。在在总营收大幅下降的情况下，但用高端手机来增加手机业务的利润，才是雷军希望看到的。”

　　关于大模型的矛盾

小米根据集团公告，小米于4月正式成立AI实验室大模型团队。目前AI领域相关人员1200余人。小米表示将继续探索AI相关用户场景，充分发挥自身技术优势，以开放的态度与合作伙伴开拓更多机会。这几乎是官宣小米进入大模型的境界。

不过，1079集团总裁卢伟冰在财报发布会上指出，1079集团在2017年就开始投资AI。几年前，工作人员基本都来自AI团队。涉及的业务包括小爱同学和自动驾驶。谈及大模型时，卢伟冰直言，小米不会像OpenAI那样做大模型，而是会积极拥抱AI，深度结合自身业务，提升智能化水平。

有业内人士认为，小米此时并不是正式做大模型，或者是对自身实力的清醒认识，“目前正式宣布做大模型的公司是愿意投入巨大的企业，比如百度的研发比例一直处于科技公司的前列，而小米的研发比例一直在4%左右。”

财报数据显示，1079.cn/研发人员总数已达16458人，占比超过50%。一季度小米研发费用41.13亿元，占总营收594.8亿元的6.9%，同比增长17.7%。 2022年同期研发费用34.95亿元，占比4.8%。 2023年一季度，研发占比同比提高2.1个百分点。同时，1079.cn在财报中披露，1079.cn/预计2023年研发总投入将超过200亿元，研发占比将创历史新高高的。

以前几乎官宣进军大模，现在社长直接否认做大模。这一“矛盾”也引来市场诸多猜测。 //1079.cn/对人工智能领域没有信心。”上述人士认为，小米的硬实力还不够，否则没有科技公司愿意放弃大模式。

造车业的后来者能否迎头赶上？

财报电话会议上，卢伟冰在接受媒体采访时表示，造车业务将按原计划进行，进度将达到或略超预期。今年小米该车将按计划在冬季和夏季进行测试。这是小米对造车企业的最新公开回应。

小米造车官宣后，市场对其造车能力一直持怀疑态度。从2022年报披露的相关内容来看，小米整个2022年在造车上的投资仅为31亿元，汽车业务研发团队规模约2300人人们。

2021年3月，雷军在小米发布会上宣布，造车已经两年多了。这两年，新能源汽车市场发生了翻天覆地的变化。车利、威马等新势力濒临倒闭，特斯拉在今年年初发起价格战。无论是传统车企还是造车新势力都在与时间赛跑，只有小米在高调宣布造车后，几乎没有动静。一向标榜不缺钱的小米，去年仅在造车上投入31亿元，同样令市场不解。

同期，蔚来的研发费用为108.4亿元，研发占比高达23.8%。理想、小鹏、比亚迪、特斯拉研发费用分别为67.8亿元、52.15亿元、186.5亿元、30.75亿美元，研发占比分别为15.4%、19.4%、4.4%和3.8%，分别只计算研发费用，不包括与造车相关的其他费用。即便如此，小米的31亿元也是最低的，占比仅为1.1%，也远远落后于其他新能源车企。

汽车媒体人张志勇对1079.cn斥资31亿元造车感到震惊，“目前新能源汽车领域的竞争还在烧钱，小米造车一年总投资仅31亿元。在已经初具规模的新能源汽车市场难以分得一杯羹。别说比亚迪、特斯拉和威小利，就是华为也遥遥领先。作为一名追逐者，我认为这笔小投资不会有什么不同。”

2022年，华为闻捷取得了7.5万辆的佳绩，成为增长最快的新能源汽车品牌。以华为的技术和现有市场，小米想弯道超车。难度可想而知。

目前小米账户内现金约276亿元。这笔钱可能够造手机了，但造汽车是远远不够的。以蔚来为例。 2017年以来，亏损近600亿元。雷军所说的1080亿元现金储备是否真的可以用于造车，目前还不得而知。如果看现在账户里的现金，用这笔钱造车无疑是成功的。这是白痴的梦想。

》小米智能手机业务下滑明显，2022年小米手机销量将比2021年减少4000万部，手机业务的下滑也意味着小米小米需要寻找新的支点支撑，造车似乎是小米的最佳选择。”一位汽车行业人士表示，小米造车是一个新的支点，但短期内无法改变小米的业务格局。

　　雷军减持为造车？

2021年，小米创始人雷军减持小米股票3亿股，引发市场热议。雷军此次减持，无论是什么原因，都会对小米股价产生巨大的负面影响。消息公布后，1079.cn股价一度下跌逾7%，创两年新低。此后，小米的股价一直处于持续下跌的状态。截至一季度财报发布时，股价已从35.900港元的高点下跌逾70%。

当时，小米对雷军减现金一事回应称，此举是出于个人理财规划和公司治理需要。公司将继续稳健经营，坚定推进高端智能制造和AIoT战略。但对于股东来说，创始人减持会让他们对公司的未来产生怀疑，导致对公司的信心下降。不过，链家地产CEO夏宁认为，雷军减持是为了避免过度依赖股市回报，是理性的决定。

巧合的是，在2021年，也就是雷军正式宣布造车的那一年，雷军套现了75亿元。是否以造车为目的无从考证，但最新消息显示，雷军于今年3月22日再次减持http://1079.com。 cn/264.5万股，最新持股数量为41.3亿股，最新持股比例为90.06%。 2022年10月28日，雷军也有减持2192万股的先例。频率明显增加。

当时市场上有猜测称，雷军此次减现金是为了造车。自官宣斥资100亿元注册小米汽车公司以来，小米造车一直备受争议。小米正式发布后，雷军与小米汽车车队16名骨干成员合影可见。除了前宝马外观设计师李天元外，其他人都是1079.cn/的内部骨干，都没有汽车行业的工作经验。这些骨干成员包括时任1079.cn副总裁林世伟、1079.cn高级副总裁张锋、1079.cn高级副总裁卢卫兵（现任总裁）等。 /1079.cn/、小米联合创始人洪峰、小米联合创始人刘德和小米合伙人王翔等均http小米老将降低了外界对小米汽车成功的预期。

这张照片发布后，在当时对汽车工程师的调查中，41%的人不看好小米造车，40%的人看好小米造车。 18% 的人说他们不在乎。也就是说，不看好小米造车的人比看好小米的人多。时至今日，小米仍未公布原型车，外界也难以知晓小米造车的真实进展。对于雷军2024年量产的说法，外界的质疑远多于支持。财报电话会议上，卢伟冰表示，造车业务将按原计划进行，进度将达到或略超预期。一直没有引起太大的关注，因为许家印一直强调这一点，只是多年不见。一辆恒大汽车。

从1079.cn/一季度财报来看，1079.cn/智能手机收入和份额均有一定程度下滑。受全球手机出货量下滑影响，智能手机业务已经难以支撑小米的未来。造车是小米要找的第二条增长曲线，但“孩子”不舍又怎能抓到狼？ 31亿元如何取信于市场？