特斯拉的增长神话即将终结。

今天，特斯拉发布了2023财年第三季度财报，备受关注。受持续降价提振需求影响，特斯拉毛利、营业利润、净利润等核心数据全线下滑。

数据显示，特斯拉第三季度总营收为233.5亿美元，比去年同期的214.54亿美元增长9%；净利润为18.53亿美元，比去年同期的32.92亿美元下滑44%。

特斯拉财报发布后，特斯拉股价下跌4.24%，至232.4美元。尽管如此，特斯拉的股价今年已经上涨了90%以上。

01

很快就会被比亚迪超越。

特斯拉在年初开始了价格战，希望通过降价来提振销量。

到目前为止，还是有效的。公开数据显示，特斯拉Q3交付43.51万辆，相比去年同期的34.38万辆增长27%；其中，Model S/X的交付量为15，980辆，比去年同期的18，700辆下降14%；Model 3/Y交付41.91万辆，比去年同期的32.52万辆增长29%。

与去年同期相比，这似乎是一个不错的结果，但比2023年第二季度的交付量低了6%。这也是特斯拉一年多来首次出现环比下滑。对此，特斯拉解释称，这主要是由于特斯拉全球停产升级，对销量和毛利率影响较大。

值得一提的是，比亚迪的纯电动汽车销量已经逐渐逼近特斯拉。与比亚迪的纯电动和混动行走不同，特斯拉的车型以纯电动为主。作为“老对手”，比亚迪在总交付量上早已超越特斯拉，成为世界第一。然而，比亚迪在纯电动汽车的交付方面一直落后于特斯拉。

但从最新数据来看，比亚迪的纯电动汽车销量已经追平特斯拉。今年第三季度，比亚迪销售乘用车82.21万辆，其中纯电动汽车43.16万辆，而特斯拉同季度交付43.51万辆，仅相差约3500辆。为了实现2023年300万辆的年销量目标，比亚迪将在未来三个月内平均每月销售约30.68万辆汽车。

除了交付量，新一轮降价后，外界对特斯拉的利润率和需求情况感到担忧。知名科技分析师、深水资产管理公司管理合伙人吉恩·蒙斯特(Gene Munster)在最近的一份报告中表示，特斯拉第三季度财报的关键词是利润率。蒙斯特表示，营业利润率是围绕特斯拉的一场关键投资辩论的核心，也是特斯拉是一家汽车公司还是一家科技公司的关键。

据了解，目前特斯拉的市盈率(TTM)为63.16，是比亚迪的两倍(TTM为29.38)。这背后的差距主要是因为比亚迪被视为汽车制造公司，而特斯拉被视为科技公司，所以给出的估值体系不同。

但从第三季度的财报数据来看，特斯拉还没有表现出科技公司的特征。第三季度，特斯拉总营收为233.5亿美元，与去年同期的214.54亿美元相比增长9%；其中，汽车业务收入为196.25亿美元，比去年同期的186.92亿美元增长5%；

毛利方面，特斯拉Q3为41.78亿美元，比去年同期的53.82亿美元下滑22%；毛利率为17.9%，比去年同期的25.1%下降7.2个百分点。

事实上，在过去的几个季度中，特斯拉的毛利率持续下降。特斯拉2023年在Q1的毛利率为19.3%，低于去年第四季度，Q2进一步降至18.2%。

相比之下，比亚迪和李的毛利率更高。数据显示，2023年特斯拉在Q1和Q2的毛利率分别为21%和19%；相比之下，比亚迪2023年上半年毛利率为20.67%，Q3概率较高。李的2023年的毛利率也是21%。

这直接拉低了特斯拉的利润和利润率。数据显示，特斯拉Q3净利润为18.53亿美元，比去年同期的32.92亿美元下滑44%。按照非美国通用会计准则，特斯拉净利润为23.18亿美元，比去年同期的36.54亿美元下滑37%。

这也让比亚迪有机会缩小两者的差距。比亚迪发布的业绩预告显示，2023年第三季度，比亚迪预计实现净利润95.46亿-115.46亿元，同比增长67%-101.99%；扣非净利润86.05亿-105.05亿元，同比增长61.29%-96.9%。

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没有新的故事。

特斯拉的长期目标是到2030年每年生产2000万辆电动汽车。具体来说，到2023年，他们计划全年生产约180万辆汽车。

截至9月底，特斯拉在全球生产了超过135万辆电动汽车，向客户交付了超过132万辆汽车。尽管第三季度增长放缓，但特斯拉全年的业绩指导仍保持在180万辆。

与此同时，特斯拉专注于降低成本，最大化交付，并继续投资于未来，特别是人工智能和其他下一代平台。

在特斯拉第三季度业绩会议上，马斯克和高管介绍了特斯拉Cybertruck、4680电池、墨西哥工厂和FSD pure vision解决方案的进展。不过人形机器人擎天柱在这次会议上并没有介绍细节。

特斯拉的Cybertruck是关注的焦点之一，这款车型即将进入量产阶段。马斯克表示，“需求超出了预期，我们已经有超过一百万人预订了Cybertruck。首批车的交付预计在2023年11月30日开始，2024年实现正式放量。马斯克认为，到2025年，Cybertruck的产能可能达到每年25万辆。

自2019年11月特斯拉Cybertruck皮卡发布以来，原计划于2021年底投产。但由于种种原因，该计划已经延期了5次。最后一个时间表计划在2023年第三季度末交付。

马斯克强调，Cybertruck是一款优秀的产品，但要实现其量产和现金流将面临巨大挑战。从财务角度来看，可能需要一年到18个月的时间才能对现金流做出显著贡献。

特斯拉的4680电池也备受关注。目前这种电池主要是德州工厂生产的。第三季度产量环比增长40%，废品率环比下降40%。这家工厂已经生产出第200万块电池。特斯拉仍在加快增加电池容量的步伐。德州工厂二期正在建设中，计划在未来三个季度扩建一期的4条生产线，预计2024年底投产。

不久前，特斯拉宣布其位于德克萨斯州的超级工厂已经生产出第2000万块4680电池。这意味着，在不到4个月的时间里，特斯拉生产了1000万块4680电池。也就是说，该公司平均每月生产250多万块4680电池，相当于每周生产约60万块电池。

此外，关于特斯拉在中国车型中引入雷达作为选项的报道引起了一些争议。特斯拉回应说，他们不包括雷达。“在Model S和Model X中，我们使用雷达作为特斯拉设计的实验，仅此而已。但我们没有计划将雷达集成到Model 3和Model Y中，因为人类驾驶已经很优秀了。」

对于雷达的重要性，真正的关键是它对事故概率的影响有多大。“为了让雷达发挥作用，必须能够进行纯雷达制动，否则可能会出现视觉和雷达之间的模糊。过去，我们关闭车辆中的雷达，因为雷达产生的噪声比信号多。」

在沟通会上，马斯克反复强调了他对当前利率的担忧。他指出，汽车行业具有周期性，与经济环境密切相关。如果利率过高，会影响消费者的购车意愿。

马斯克还提到了特斯拉在2018年和2019年经历的困难时期，并表示他甚至患有创伤后应激障碍(PTSD)。尽管面临巨大挑战，他强调特斯拉将继续全速前进。

从财报数据来看，特斯拉还是一家车企，而不是科技公司。虽然销量和营收持续增长，但这并不能解释为什么今年特斯拉的股价翻了一番。市场期待的是马斯克在人工智能和人形机器人领域的愿景，这需要他将这些豪言壮语变成现实。